PuMa Exkursionen

BWL- und PUMA Studierende im Austausch mit der EZB

Das Ende der Null-Zinspolitik, eine bis vor kurzem kaum vorstellbare Inflationsrate, stetige Leitzinserhöhungen, die wachsende Sorge vor einer Rezession und die im Sommer 2021 vorgestellte neue Strategie der EZB. Diskussions- und Informationsbedarf mit den Währungshütern der Europäischen Zentralbank (EZB) gibt es also reichlich. Grund genug für interessierte PuMa- und BWL-Student:innen der Darmstadt Business School, der EZB am 24.01.23 in Begleitung von Prof. Dr. Klüh, einen Besuch abzustatten.

Im Eingangsbereich wurde wir von Prof. Dr. Klüh zunächst auf die vielseitige Geschichte und die architektonischen Besonderheiten des EZB-Geländes hingewiesen. So wurde die ehemalige Frankfurter Großmarkthalle zwar in ihrem grundlegenden Erscheinungsbild erhaltenen, dennoch umfassend saniert und in den 2014 fertiggestellten Neubau der EZB integriert. Nach dieser kurzen Einführung wurden wir im Besucherzentrum von Dieter Gerdesmeier und Laura Vidal Ortiz von der Europäischen Zentralbank, zu dem Vortrag mit dem Thema „Geldpolitik des Eurosystem: Strategie und aktuelle Herausforderungen“ begrüßt.

Zu Beginn des Seminars, führte uns Herr Gerdesmeier ausführlich in die Entstehungsgeschichte und Funktionsweise der EZB ein. Anhand der Grundlagen wie den AEUV-Normen, der Organisationsstruktur und dem Mandat arbeitete Herr Gerdesmeier zunächst anschaulich und aufgrund seiner langjährigen Zentralbank Erfahrung immer wieder mit eigenen Anekdoten ergänzt, das nötige Hintergrundwissen, insbesondere aber die Besonderheiten der EZB heraus. Als das zweistufige Mandat der EZB thematisiert wurde, entwickelte sich eine lebhafte und zum Teil kontroverse Diskussion über die Notwendigkeit und mögliche Alternativen. Als internationale Referenz wurde hier das duale Mandat der amerikanischen Federal Reserve herangezogen. Als logische Konsequenz folgte hierauf die Betrachtung der Unabhängigkeit von Zentralbanken im Allgemeinen und im Speziellen der EZB, als vermeintlich weltweit unabhängigster Zentralbank. Insbesondere eine aktivere Rolle der EZB zur Unterstützung von Nachhaltigkeitszielen führte zu einer kontrovers geführten Debatte. Herr Gerdesmeier sah diesbezüglich überwiegend die Politik in der Pflicht und verwies auf das fehlende Mandat sowie unklarer Kompetenzverteilung.

Als nächstes stellte Herr Gerdesmeier die Ergebnisse der strategischen Neuausrichtung der EZB vor. Im Gegensatz zu der angekündigten, regelmäßigen Revision, den geldpolitischen Instrumenten und ihrer Transmissionskanäle führte insbesondere die Neuauslegung des Primärmandats – der Preisstabilität – zu rückfragen. Die vermeintlich marginale Änderung von „knapp unter aber nahe zwei Prozent“ auf „zwei Prozent, wobei positive wie negative Abweichung zwar unerwünscht, allerdings mittelfristig toleriert werden“ wurde durch Herrn Gerdesmeier interpretiert und mit Student:innen diskutiert.

Darauf folgte eine gemeinsame Interpretation der sich aus dem Harmonisierten Verbraucherpreisindex (HVPI) ergebenden Inflation und der um schwankungsanfällige Güter bereinigten Kerninflation, anhand intertemporaler struktureller Schwankungen. Spannend wurde es als wir die internen Inflations-, Wirtschafts- und Zinsprognosen für die kommenden drei Jahre analysierten und diskutierten. Insbesondere die prognostizierte Annäherung der Inflation und der Kerninflation für das Jahr 2025, bei anhaltend schwacher wirtschaftlicher Entwicklung, der zeitverzögerten und unsicheren Wirkung von geldpolitischen Maßnahmen, dürfte zukünftig schwierig zu lösen sein. Allerdings musste Herr Gerdesmeier auch eingestehen, dass eine langfristige Prognose aufgrund der vielen Unsicherheiten nur unzuverlässig möglich sind und man sich bereits mehrmals, wie zuletzt im vergangenen Jahr, verkalkuliert habe. Mit der Bemerkung einer Studentin konfrontiert, dass die EZB und ihre Präsidentin Lagarde vor allem im internationalen Vergleich zu spät und zögerlich auf die steigenden Inflationsraten reagiert habe, verwies Gerdesmeier unteranderem auf die Aussage ihres Vorgängers Mario Draghi, wonach mit einer Leitzinserhöhung erst nach dem Ende der Anleihen Ankäufe durch die EZB zu rechnen ist. Der in dieser Situation nötige Handlungsspielraum der EZB sei dadurch eingeschränkt worden.
Zum Abschluss war die wohl herausragendste Erkenntnis dieses spannenden Austauschs die stetig steigende Komplexität der Anforderungen an die Geldpolitik einer Zentralbank.

Solche Veranstaltungen dienen nicht nur dem tieferen Verständnis, sondern auch einer verstärkt kritischen Reflexion über das Zusammenspiel zwischen Wirtschaft und Gesellschaft. Diesen Eindruck hatten wohl alle Beteiligten, was auch in der positiven Resonanz deutlich wurde.